【48812】风机价格评论

  自己依据明阳每季度发的成绩展现资料核算了每个季度的风电机组毛利率（如图一），能够正常的看到。这个毛利率水平其实跟两年前交给均价为3800元左右时适当（20Q4之前的毛利率虚高大约1.5%，由于运费未被计入运营本钱），再加上2020年的原资料价格其实是低于2022年的，也就是说。此外还能够正常的看到22Q1和22Q2比较前两年，在均价适当的状况下毛利率直接高出5pct+。

  我也核算了明阳近一年多以来的拿单状况，不含塔筒的风机均价大约为陆上1800元/MW（未核算最新的1GW大基地项目），海上3000元/MW。也就是说2023、2024年的交给均价大约在2100-2300元/MW，比较22Q3持续下降25%-30%左右。由此，可不能够线性外推公司依旧能依托机组大型化以及新技能在价格下降20%多的状况下保持毛利率安稳？这样线性外推的问题在哪里，求指点。

  （注：并不是22Q4或许23Q1就能马到成功的，而是未来1-2年来看。）

  再多说一嘴，公司一季度是否转让风场来滑润成绩真的无所谓。中心在于主营业务（风机出售）的毛利率。同比22Q1下降又怎么样呢，一个企业的价值是全生命周期的自在现金流折现，Q1挣的钱挪到Q3挣对企业价值就没有影响。

  再再多说一嘴，提出股权鼓励并到达的比如举目皆是，未到达的比如也不计其数。看到许多券商在上一年明阳发布股权鼓励计划之后团体提高盈余共同预期也是很无语，盯着这个做出资换小学生来都行。中心还在这儿：假设公司能依托技能降本以及大型化将风机毛利率在未来一两年回升到20%，那么公司在2025年的净利润能够轻松到达70亿。但假设风机毛利率只要15%，那么2025年大约率只要45亿。

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